Et maintenant pour quelque chose de complètement différent. Au lieu du format habituel du bulletin d’information, l’édition d’aujourd’hui sera un dialogue avec mon collègue Peter Coy sur les perspectives économiques à court terme. Peter et moi sommes engagés depuis des mois dans une sorte de dialogue implicite, dans le sens où nos newsletters respectives proposent des points de vue opposés sur la situation économique. Mais au cours de la semaine dernière, Peter et moi avons discuté directement et nous avons pensé qu'il pourrait être intéressant que d'autres lisent nos échanges.
Voici donc la question : nous rapprochons-nous d’un atterrissage en douceur, d’une récession ou de quelque chose de différent ?
Peter Coy : Avant de répondre à votre question, permettez-moi de dire qu'il y a une grande différence entre prédire et vouloir. Je ne veux pas de récession. Cela dit, je pense qu’il y en aura probablement un, cette année ou l’année prochaine. J'ai écrit des points de vue pessimistes dans mon bulletin d'information du Times, y compris un article de juillet intitulé « Désolé, mais je pense toujours qu'une récession est à venir ».
Je m’empresse de reconnaître que je ne suis pas économiste et que je n’en joue pas non plus à la télé. Paul, vous êtes un véritable lauréat du prix Nobel ; Je ne suis même jamais allé à Stockholm. Mais comme je l’ai expliqué dans mon bulletin d’information de juillet, je ne vous demande pas de me croire sur parole. Je fais juste mon travail de journaliste en soulignant les faits. Et un fait important est que la Réserve fédérale n’a jamais augmenté les taux d’intérêt autant, aussi rapidement, sans provoquer de récession.
L'extrémité inférieure de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux est passée de zéro à 5,25 % en mars de l'année dernière. Nous n’avons pas encore ressenti pleinement les effets de cette énorme augmentation. Comme aiment à le dire les économistes, la politique monétaire a des décalages « longs et variables ». La durée moyenne entre le début d’un cycle de resserrement de la Fed et le début d’une récession est d’environ 22 mois. Cela situerait le début d’une récession vers janvier – même si, comme je l’ai dit, les décalages sont variables.
Paul Krugman : Je reconnais qu’il y a une grande différence entre prédire une récession et en vouloir une. Il existe également une différence connexe entre croire que nous avons besoin d’une récession – même si nous ne la voulons pas – et croire que nous en aurons une.
Au début de cette année, de nombreux économistes – notamment Larry Summers, mais il avait beaucoup de monde – pensaient que nous avions besoin d’une récession pour faire baisser l’inflation, comme nous l’avons fait...
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